“董事长被监视居住，华厦眼科的股票还能拿吗？”“明明行业竞争加剧，为什么它还能逆势增长？” 这是近期许多关注眼科医疗赛道的投资者最关心的问题。其实，判断一家企业是否会退市，核心要看财务安全边际、业务增长动能与治理稳定性三大要素。今天咱们就抛开情绪传言，用2025年最新财报数据和行业逻辑，把华厦眼科的“退市风险”掰开揉碎说清楚——
退市企业的典型特征是持续亏损+现金流枯竭，但华厦眼科的2025年半年报给出了截然相反的信号：
1.盈利双增长：
2025上半年营收21.39亿元（同比+4.31%），净利润2.82亿元（同比+6.20%），第二季度利润增速更是突破20%。消费眼科业务（屈光手术等）贡献收入7.89亿元，同比增长13.75%，成为核心增长引擎。
2.现金流充沛：
经营活动现金流净额达4.24亿元，净利润现金含量保持167.86%的高位（行业平均约120%），说明盈利质量扎实，无“纸面富贵”风险。
3.资产结构稳健：
资产负债率仅25.77%（同比下降0.46%），远低于医疗行业60%的警戒线；应收账款周转率11.96次/年，回款效率领先同业，财务安全垫充足。
关键点：退市新规重点关注“净利润+营收组合指标”，华厦眼科两项均正增长，且无净资产为负等退市触发情形，短期无退市压力。
退市担忧常源于“商业模式崩塌”，但华厦眼科的核心竞争力反而在强化：
1.技术迭代引领行业：
2025年率先引进全球首款2MHz全飞秒设备蔡司VISUMAX800，手术效率提升40%，厦门眼科中心SMILE Pro手术量破千例，全国第一；
同步布局国产高端人工晶体（如蕾明视康三焦点晶体），降低集采政策影响，屈光性白内障手术选择更多元。
2.连锁网络深度渗透：
全国布局64家医院+67家视光中心，覆盖19省49城，形成“一线技术下沉+区域需求捕捉”的闭环；
2024年战略收购成都爱迪等4家医院，2025年新增深圳南山华厦等网点，外延扩张持续输血增长。
3.科研转化能力加持：
拥有黎晓新、赵堪兴、刘祖国三位国际眼科科学院院士领衔的团队，上半年新增专利50项，参与制定8项行业标准，技术话语权稳固。
尽管基本面稳健，但两类风险仍需理性看待：
1.管理层波动影响：
2025年6月，董事长苏庆灿解除留置但被监视居住，公司公告明确“所涉事项与公司经营无关”。目前医院运营、技术引进未受影响，但需关注后续治理结构稳定性。
2.行业竞争白热化：
民营眼科医院数量5年增长超80%（2023年达1,609家），价格战挤压利润空间，公司白内障项目收入同比下降7.33%；
破局关键在高端服务差异化：如引入强生第七代白内障导航设备、替妥尤单抗注射液等创新疗法，提升附加值。
3.政策博弈点：
人工晶体集采、医保控费等措施可能压缩部分项目利润，但消费眼科（屈光、视光）占比已达60%，政策依赖性较低。
1.退市可能性极低：
华厦眼科当前无ST风险警示（对比ST太安因亏损退市），财务指标远超创业板退市标准，且处于政策鼓励的“专科医疗”赛道。
2.长期观察三信号：
技术转化效率：如VISUMAX800设备能否带动屈光业务毛利率维持55%+；
并购整合效果：新收购医院扭亏周期是否控制在2年内；
现金流安全线：经营现金流净额是否持续覆盖投资支出。
3.行业红利仍可期：
中国眼科医疗服务市场预计2025年达2,521亿元，年复合增长16%。华厦眼科作为头部企业，有望受益于青少年近视防控、老龄化眼病需求释放双重红利。
最后一句话：华厦眼科的“退市疑云”，本质是短期波动与长期价值的认知差。在眼科医疗这个“弱周期+强需求”的赛道，技术护城河与现金流实力才是真正的退市防火墙！
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